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■周尚伃

港股IPO市场持续保持活跃 ，在海量申报项目检验投行综合服务承载力的同时
，保荐签字人供给不足的问题也逐步显现 。

今年1月份，为推动港股市场高质量发展、提升上市申请质量
、规范保荐机构执业行为 ，香港证监会收紧监管要求
，将保荐签字人同期在执行的活跃港股IPO项目上限降至5单
。规则优化落地后，原有人才供给弹性进一步收缩。据中国证券业协会近期调研报告 ，香港保荐签字人已出现结构性短缺：目前在册签字人约440人
，对应近370单已正式申报项目，供需基本处于“紧平衡”状态 。

市场人才总量有限是客观背景 ，但相较人数缺口，人才资源结构性分配失衡带来的约束更为突出
。

一是头部投行项目与人才配比失衡。截至今年一季度末
，中信证券、中金公司 、华泰证券等3家中资头部投行申报港股IPO项目总量占到全市场61%，但其保荐签字人存量仅占市场总量13.8% ，人均项目承载压力显著高于行业平均水平 。二是持牌机构业务活跃度两极分化。香港120家持牌投行中
，超过60家近两年未落地任何港股IPO项目，但按照监管要求 ，每家机构需常备至少2名合规保荐签字人
，由此造成大量持证人处于闲置状态
。

两极分化的资源格局，反映出部分券商跨境业务扩张中的配套短板：国际业务快速扩容 ，但国际化人才梯队搭建
、跨境业务内部管控体系建设未能同步跟进
，业务扩张节奏与专业承载能力出现错位。

面对短期人力缺口，不少机构选择以高薪招揽人才 ，但该模式仅能实现存量人才在机构间重新分配
，无法扩充行业人才总供给 。

在笔者看来，保荐签字人供需紧张本质上反映的是券商“出海
”过程中重业务扩张、轻体系搭建的系统性问题
。破解这一难题 ，需跳出短期应急思维，从多个层面系统推进。

其一
，当前保荐签字人与所属机构深度绑定，跨机构流转壁垒较高 ，闲置人才难以流向紧缺岗位 。在严守合规底线 、压实执业责任的前提下
，可以探索建立保荐签字人跨机构临时执业机制，以“借调”或“项目合作 ”形式最大化释放现有人才价值
。

其二 ，目前多数赴港上市企业的核心资产与运营团队在内地
，业内提出的“一人双证
、两地执业 ”思路具备现实参考价值，而这一设想落地 ，离不开两地监管部门在资质互认、信息共享 、联合监管上深化合作。

其三
，建立长期化人才培育体系 。人才培养离不开持续投入，头部券商可建立逆周期人才储备机制 ，在市场平稳阶段提前布局后备人才
，避免行情升温后陷入“用人荒
”；中小券商则要摒弃“盲目拿牌
、闲置持证”的短视思路，推动持证人员深度参与实操业务
。人才培育与资源投入互为支撑 ，近年来，一些大型中资券商增资境外子公司
，便是搭建跨境业务人才梯队、完善运营体系的长期布局。

一枚保荐签字章，不仅承载着贯穿项目全生命周期的终身执业责任 ，也是资本市场双向开放进程中金融中介配套服务能力的直观体现 。券商要在业务扩容与专业能力建设之间找到平衡
，真正实现业务规模 、风控水平
、人才储备三者协同并进，以成熟完备的中介服务体系 ，护航资本市场高水平对外开放行稳致远
。

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