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本报记者刘琪

6月9日 ，中国人民银行以固定利率
、数量招标方式开展了1530亿元7天期逆回购操作
，全额满足了一级交易商需求
。鉴于当日仅有2亿元7天期逆回购到期，中国人民银行公开市场实现净投放1528亿元。

从6月份以来的资金面情况来看 ，主要呈现出先松后紧态势 。中国货币网数据显示
，6月1日至6月4日，DR001（银行间市场存款类机构隔夜质押回购利率）主要围绕1.32%运行
。6月5日DR001升至1.34%以上 ，6月8日、6月9日继续上行。截至6月9日16时
，DR001加权利率报1.3979% 。

从中国人民银行的逆回购操作来看，在资金面宽松背景下 ，6月3日 、6月4日
，中国人民银行的逆回购操作规模均为0，两个交易日累计实现净回笼2789亿元
。随着资金面边际趋紧 ，中国人民银行6月5日开展2150亿元7天期逆回购操作，对冲到期量后实现净投放920亿元；6月8日的逆回购操作规模为2185亿元
，对冲到期量后实现净投放2075亿元。

天风证券固收首席分析师谭逸鸣认为，从季节性规律来看 ，月初资金通常平稳宽松
，但6月5日反而趋紧，相对超出季节性规律 ，买断式逆回购的持续缩量以及流动性客观消耗的积累效应
，或是月初资金波动的直接原因 。

中国人民银行于6月5日以固定数量、利率招标
、多重价位中标方式开展5000亿元3个月期买断式逆回购操作，而本月3个月期买断式逆回购的到期规模为8000亿元 ，因此实现净回笼3000亿元。值得关注的是
，截至目前，中国人民银行已经连续4个月缩量续做3个月期买断式逆回购
。另外 ，截至5月末
，6个月期买断式逆回购也已经连续3个月缩量续做。

“中国人民银行3月份以来的操作呈现‘削峰填谷’的特点，3月份至5月份已经连续回笼长期流动性 。但从货币政策取向来看 ，‘适度宽松’基调不变，预计中国人民银行将灵活运用各项常规工具
，以熨平流动性波动
。”中信证券首席经济学家明明向《证券日报》记者表示，当前国债、地方债和政金债净供给进度均慢于去年同期 ，随着后续发行提速
，市场资金面或加速达到新的均衡，预计隔夜资金利率保持在政策利率下方 ，但也和利率走廊下沿保持一定距离。

在谭逸鸣看来
，当前资金面收敛更多可能是阶段性的，且拉长时间维度看 ，现阶段资金面状态在历史上依然是相对宽松的水平；后续资金面大幅收紧的概率有限
，但随着政府债缴款增多 、月中税期临近，资金可能依然会面临波动 。

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