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　　端午节前四个交易日，A股震荡上行
，创业板指与科创50指数双双创下历史新高，科技板块表现出明显的相对优势 。与此同时 ，传统价值板块持续回调
，市场风格分化进一步加剧。展望后市，券商策略研报认为 ，外部扰动因素阶段性落地后
，市场不确定性显著下降，行情有望继续向纵深演绎 ，结构上或逐步呈现扩散特征
。后续
，A股行情结构性分化，资金持续向高景气方向缩圈的特征仍将延续。

　　科技与非科技的K形分化仍将延续

　　今年以来 ，市场最突出的特征莫过于“分化 ” 。从上周行业表现看
，电子、通信板块继续成为资金聚焦方向，机械 、计算机
、新能源、建材 、有色
、化工等一系列板块的上涨均是受益于AI逻辑
。对此 ，机构普遍认为，后续A股科技板块有望与全球AI科技行情形成共振
，确立新一轮上行趋势，科技与非科技的K形分化仍将延续。

　　中信证券表示 ，今年以来AI驱动行情是由庞大的基础设施投资驱动的“瓶颈交易 ”
，更像是2006年至2007年由投资和重资产公司推动的行情，而非互联网泡沫行情 。美联储加息很难影响到AI的终端需求、商业化假设和资本开支增速
。全球范围内的加息进程首先影响到的是需求增长相对偏弱的板块 ，AI与非AI的K形分化在全球都成立。改变非AI板块的弱势还需要自身叙事在未来出现一些积极变化
，或者资金面发生改变，而非等待AI出现调整 。

　　中泰证券同样认为 ，未来市场风格分化或延续
，科技依然是市场主线，价值风格短期难以反转
。

　　兴业证券认为 ，导致本轮市场表现分化的根源——景气
，在未来一个阶段仍将是市场定价的核心，因此 ，在配置上，景气的相对强弱 、业绩的相对变化依然是核心线索。无论是从一季报后一致盈利预期的变化
、最新工业企业盈利数据
，还是机构投资者调查来看，景气共识依然高度集中 。AI算力硬件（光通信、半导体 、PCB）仍是最强资金共识 ，部分先进制造板块（AI上游设备
、电池储能、船舶）景气预期也有上修
。

　　在全球AI算力产业蓬勃发展
，泛AI行业和传统产业景气分化加剧的背景下，中信建投证券表示 ，继续看好AI算力作为本轮行情的中长期核心主线。短期来看
，政策红利有望继续推动“双创
”板块上涨，美联储加息预期也未阻挡全球科技股上行 ，预计创业板和科创板将继续保持强势 。

　　中信建投证券认为
，当前创业板指在主要宽基指数中仍具有最佳性价比，拥有10%至12.5%的估值优势 ，距离过去市净率阶段高点也仍有32.3%的空间。

　　关注半年报业绩的景气线索

　　值得注意的是
，临近7月，A股即将进入半年报窗口期
。机构认为 ，A股将再度回归景气定价，盈利增速和业绩兑现成为重要线索
，推荐关注包括AI核心赛道在内的半年报业绩向好领域。

　　方正证券提示称，接近6月底的财报披露窗口期 ，资金存在阶段性再平衡的可能 。近期美元指数偏强
，中东局势出现不确定性，前期乐观的预期可能阶段性回摆 ，但拉长时间看
，三季度科技景气稀缺性依然较强
。短期风格再平衡的潜在方向重点可以考虑AI内部高切低，主要是应用端的投资机遇 ，以及部分价值板块超跌之后的修复。

　　中国银河证券表示
，展望下半年，行情驱动力将由前期估值修复逐步切换至业绩兑现 ，盈利增速将延续上行趋势 。在PPI相对高位运行的态势下
，上中游板块有望更多受益，AI链高景气持续将是企业利润的结构性亮点
。本轮交易集中度抬升并非单纯由短期情绪驱动 ，而是在产业景气分化的环境下，依托AI 、算力等核心赛道的产业升级与发展红利
，资金正持续向高景气方向聚集，重点关注后续产业景气与业绩兑现能力。

　　中银国际证券建议 ，半年报窗口期重点关注景气上行方向 。该机构统计了70个重点行业中半年报业绩绝对增速高且边际上修的方向
。具体来看：科技板块中
，半导体、计算机设备
、通信设备等方向业绩呈现高景气且边际上修；非科技方面，锂矿、证券 、光伏设备
、机器人、农化 、锂电设备等板块值得关注。

　　东吴证券表示 ，2026年A股半年报景气线索主要集中在AI硬件产业链
、上游周期品及具备出海优势的中游制造三大领域 。从分析师一致预期净利润表现来看：自2026年一季报披露以来
，2026年预测净利润仍上修的行业有电子、石油石化 、有色金属
、基础化工等；2026年预测净利润高增的有商贸零售、电力设备等
。

（文章来源：上海证券报）