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　　来源：国际金融报

　　6月11日，A股延续缩量走弱态势 ，指数弱势震荡
，成交额缩减至2.6万亿元下方。市场赚钱效应不佳，4069只个股下跌 ，通信 、计算机、机器人等板块领跌
，而有色金属
、半导体板块表现相对强势 。

　　受访人士指出，板块分化的背后是资金正在进行高低切换 ，资金正流向有色金属、半导体等具有业绩预期且受益于涨价逻辑的板块
。短期内
，市场预计维持震荡调整格局，若出现深度回调 ，则有望迎来技术性反弹。在SpaceX上市 、A股“两长”（长鑫科技
、长江存储）及宇树科技上市等因素带来的资金分流效应影响下
，科技股短期内可能仍面临调整压力，投资者需注意风险控制 ，审慎判断持仓标的是否具备基本面与业绩支撑 。

　　逾4000只个股收跌

　　今日三大指数集体收绿。沪指微跌0.16%报3987.01点，创业板指收跌1.13%报3811.25点
，深证成指收跌0.68%
。沪深300、上证50微跌，科创50收涨0.62% ，北证50回调3.34%。

　　市场交投持续缩量
，沪深京三市单日成交额较前一日减少692.3亿元，达2.58万亿元 。杠杆资金方面 ，截至6月10日
，三市两融余额降至2.88万亿元
。

　　个股层面亏钱效应凸显，4069只个股收跌 ，跌停股50只；1370只个股收涨
，涨停股78只，市场整体资金偏向谨慎。当日仅有17只个股日成交额超过100亿元 ，标的主要集中在稀有金属 、科技两大板块
，个股走势分化明显 。

　　通信设备个股中际旭创收跌2.01%报1124元/股，新易盛收跌4.55%报526元/股 ，亨通光电收跌4.19%报102.4元/股，但烽火通信收涨9.5%报60.99元/股；半导体个股兆易创新收涨0.55%报483.5元/股
，寒武纪微跌0.93%报1219.5元/股，海光信息收涨1.77%报289.84元/股；稀有金属个股云南锗业涨停报88.24元/股 ，中钨高新涨近7%报77.95元/股
。

　　科技板块内部分化显著
，中芯概念
、光刻胶、半导体 、高带宽内存等板块走强，机器人
、AI语料、计算机软件 、ChatGPT等概念则大幅下挫。

　　31个申万一级行业中 ，9个收红
，有色金属涨近2%，博威合金
、海亮股份、翔鹭钨业 、章源钨业、金钼股份
、国城矿业（维权）等11只个股涨停 。建筑材料、家用电器 、煤炭
、化工、食品饮料等板块微红
。

　　电子板块收涨0.59% ，年内涨幅达43.52%。今日共16只电子股涨停
，濮阳惠成 、欧莱新材
、华特气体、炬光科技 、和林微纳
、兴福电子、耐科装备 、江丰电子
、阿石创、中巨芯-U“20cm”涨停 。

　　传媒 、计算机、通信板块领跌，商贸零售
、社会服务、汽车 、机械设备等板块也同步走弱
。

　　“当前市场资金开始转向有业绩预期的涨价方向 ，包括有色以及半导体材料等。”小禹投资基金经理黎仕禹分析
，一方面，钨
、钼等小金属受供给收缩与AI算力硬件需求双重提振 ，价格持续上行；另一方面，半导体材料依托国产替代提速、下游晶圆厂产能利用率回升迎来利好 。而机器人 、AI应用等短期难以兑现业绩的方向
，股价波动相对更大。

　　三十三度资本基金经理程靓指出，今日市场板块分化极致 ，核心逻辑是资金高低切换
。此前大幅上涨的AI应用
、机器人、光模块等标的多以题材炒作为主
，业绩落地滞后且估值偏高，引发资金集中止盈；而电子存储行业迎来涨价拐点 ，基本面支撑强劲
，有色金属板块估值处于低位且兼具避险属性，因此成为当前资金的主要避风港。

　　缩量回调符合预期

　　“今日市场缩量回调属于预期之内 。 ”黎仕禹向记者表示 ，市场持续回调的原因主要来自于三方面：一是美国非农数据超预期导致海外加息预期显著上升
，全球风险资产流动性承压；二是海外SpaceX即将上市，A股“两长
” 、宇树科技上市带来的资金分流效应 ，造成场内流动性偏紧；三是“世界杯魔咒”
，历史规律显示大赛期间市场成交往往偏清淡，部分资金选择“开赛前离场观望 ” ，量能自然萎缩
。

　　“当前波动是外部流动性收紧+内部监管与机构调仓+微观结构拥挤三重共振的结果，并非系统性风险
，本质是高位泡沫消化
、风格再平衡的过程。”鸿风资产投资总监黄易分析，从外部环境来看 ，美国5月非农数据超预期
，美联储降息预期延后，全球高估值资产重定价；全球科技股（美股、韩股）普跌 ，A股半导体 、算力等北向资金重仓高估值赛道同步回调；6月12日SpaceX巨量IPO（募资约750亿美元）
，全球流动性虹吸，加剧科技板块波动 。

　　从内部环境来看 ，监管收紧
，严控量化高频
、严打题材炒作、整治基金抱团；机构6月底半年报将出，高位科技股（AI/半导体）兑现收益 、风格漂移回归 ，资金大规模迁徙导致分化加剧；长鑫科技（科创板第二大IPO
，募资295亿元）等上市，阶段性分流科技资金
。此外 ，市场微观结构已处于偏紧状态，5月底TMT 板块成交占比近47%
，接近历史极值，边际转弱便发生踩踏。

　　短期A股或难现反转

　　对于近期市场震荡回调的表现 ，华炎私募基金经理方翀表示
，近半个月来，市场亏钱效应明显 ，资金仅扎堆AI硬件细分领域
，局部结构性行情与个股普跌形成割裂，且这类行情延续性偏弱 。不过国内经济基本面整体平稳 ，后续新的投资机会有望逐步显现
。

　　“本次缩量下跌并非恐慌性崩盘
，抛压已显著衰竭，但增量资金缺席 ，短期难现反转
，市场进入主线重构、结构性震荡阶段。
”程靓分析，本轮调整核心是高位科技获利盘兑现 ，叠加市场观望情绪浓厚，场外资金不愿进场
，形成缩量磨底格局 。同时，海外降息预期降温
、美债收益率上行 ，压制高估值成长股估值
，而国内经济数据分化，市场缺乏全面上涨基本面支撑
。

　　陈建德判断 ，市场调整尚未结束。A股科技股走势多受港股联动影响
，相关品种仍存在调整空间，个股波动加剧 ，投资者务必做好风险防控 。此外
，美联储货币政策动向会直接左右市场风险偏好，需要重点跟踪；创新药、储能等高景气非科技赛道能否吸引资金目光 ，也值得持续观察。近期小微盘股加速下行
，或是去年相关标的抱团格局瓦解所致，这一风险同样不容忽视
。

　　结合多重扰动因素 ，黎仕禹认为，短期市场将延续震荡走弱态势
，若出现深跌，大概率会有技术性反弹。预计6月至7月沪指将在3900点至4200点区间反复震荡 ，当前回调仍处在合理区间内 。

　　“A股短期将维持缩量磨底态势
。
”程靓提醒
，6月中下旬需重点关注美联储议息会议 、北向资金流向
、两市量能变化及产业政策、芯片现货价格等关键信号。他建议，若两市成交额维持在2万亿元上方 ，可保持相对乐观；操作上宜围绕“轻指数 、重方向”思维 。

　　差异化布局科技板块

　　近期科技股波动加剧
、回调压力凸显
，投资者该如何管理仓位？

　　“当前A股处于震荡行情，应严控仓位 ，防止组合波动过大
。 ”黄易建议
，利用短期震荡优化持仓结构，逢低布局科技主线 ，等待下一波主升浪。但要注意规避科技板块中蹭概念、无基本面与业绩的伪科技成长股 。他判断
，市场短期仍将以调整消化为主，下半年有望震荡上行；科技依旧是核心主线 ，但板块内部分化会进一步加大
。

　　“建议全年整体持仓以‘科技+能源’为主。短线总仓位控制在五至六成，中线维持六至八成均衡仓位 。摒弃单赛道重仓
，搭配低估值周期资产对冲波动
。
”程靓建议差异化管理科技股：第一，高位通信 、机器人
、软件题材股 ，逢反弹减仓降仓
，保留核心龙头即可，整体上保持做T思维；第二 ，存储、电子 、新材料等有业绩支撑的硬科技
，可保留底仓，若看重长期价值与估值修复 ，在关键支撑位上方宜耐心持有。

　　方翀分享了板块配置思路：一方面
，可布局国内大循环相关赛道，聚焦政策重点推进的“六张网”
、统一大市场、城市更新等领域 ，这类项目由政府主导
，订单确定性较强 。另一方面，围绕以AI+为代表的新兴支柱产业和未来产业进一步深化展开。在六大新型支柱产业中 ，半导体只是其中一环，新型储能 、航空航天、低空经济
、生物医药等尚未被过度炒作且利好不断的板块
，有望成为后续资金关注的重点
。

　　天朗基金总经理陈建德分析，科技行业长期发展趋势未变 ，但现阶段调整尚未结束
，叠加其他板块未能接力走强，市场整体表现偏弱。从资金动向来看 ，从AI板块流出的资金
，普遍等待回调后再度回流，暂未大规模切换至其他行业 。此外 ，美股科技股近期也出现回落
，属于前期快速上涨后的正常修正
。

　　对于当前持有科技股的投资者，黎仕禹提醒称 ，首先要判断持仓是否有基本面和业绩支撑。缺乏业绩支撑的个股
，可趁反弹减仓，待低位再择机回补 。当前市场调整 ，主要受美联储加息预期升温、大型IPO分流流动性影响，全球风险资产普遍承压
，这类扰动在6月底或将更为突出
。建议投资者在6月保持谨慎，最快7月有望迎来转机 ，届时中报预告 、海外企业业绩改善等利好或将落地
，待市场转向产业驱动行情后，再择机加仓。