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"> 本报（chinatimes.net.cn）记者卢梦雪北京报道

6月22日早间
，晋商银行于港交所发布公告披露，该行与晋商消金订立股份认购协议 ，拟以每股1.46元的价格，合计出资7.3亿元认购晋商消金5亿股新发行股份 。

增资完成后
，晋商银行在晋商消金的持股比例将由40%提升至70%，晋商消金正式成为其附属公司 ，经营数据将纳入该行合并财务报表
。

7.3亿元的注资规模
，已占晋商银行2025年归母净利润16.65亿元的近一半。然而，在加码消费金融赛道的同时 ，该行自身的资产质量压力不容忽视 。财报显示
，2025年该行对公贷款与个人贷款不良率双双上行，带动全行不良贷款率升至1.95% ，达到近年来最高水平。其中
，个人贷款不良率由上年末的2.28%升至2.52%，上升0.24个百分点；公司贷款不良率则达到2.39% ，Wind数据显示
，这在已披露相关数据的A股及港股上市银行中处于最高水平
。

对于晋商银行而言，控股晋商消金并实现报表合并之后 ，如何有效控制风险传导、稳住不良率，已是摆在面前的核心课题。

加码个贷业务

晋商银行发布的公告显示
，该行于6月18日与晋商消金订立股份认购协议，据此 ，该行同意以人民币7.3亿元的代价认购晋商消金5亿股新发行股份 。

对于注资理由
，晋商银行指出，晋商消金凭借其全国业务经营的优势 ，其业务可与该行当前营运有效互补
。具体而言
，注资将有助于该行扩大其业务范围及客户基础。此举将优化该行整体金融服务布局，全面提升其金融服务能力及协同发展潜力 。

消金公司的主营业务是提供消费贷款 ，它们不吸收公众存款
，以“小额 、分散”为原则，主要服务于传统银行未覆盖的个人消费信贷需求
。

2024年3月落地实施的《消费金融公司管理办法》明确要求 ，消金公司最低注册资本不得低于10亿元
，同时要求主要出资人持股比例不得低于50%。晋商银行本次增资之后，晋商消金注册资本将由人民币5亿元增加至人民币10亿元 ，该行于晋商消金的持股比例也将由40%增加至70%，进一步补齐监管要求 。

从晋商银行自身业务结构来看
，近年来个人消费贷款与个人经营贷款增长势头亮眼
。截至2025年末，个人消费贷款达58.05亿元 ，较上年末增长29.9%；个人经营贷款达18.21亿元
，增幅达37.0%。但整体而言，个人贷款规模仍有较大上升空间——截至2025年末 ，该行个人贷款总额为357.06亿元
，仅占发放贷款和垫款总额的16.3%，而公司贷款则达到1439.62亿元 ，占比66.2% 。

然而
，规模的扩张并未伴随资产质量的同步改善，反而伴随风险的逐步累积
。2025年末 ，晋商银行个人贷款不良贷款总额达到8.12亿元
，较上年增加0.31亿元；个人贷款不良率升至2.52%，较上年末上升0.24个百分点。与此同时 ，零售银行的关键经营指标亦出现全面下滑：2025年零售银行业务营业收入为13.78亿元，同比减少0.6%
，占同期营业收入总额的25.3%；零售银行客户数量从2024年末的348.49万人下降至337.75万人，净减少10.65万人 。对于客户数量下降的原因 ，财报解释为“主动对部分已无业务往来的客户数据进行了清理 ”。

对于晋商银行而言
，控股晋商消金并实现报表合并之后，如何有效控制风险传导 ，稳住不良率？6月23日
，《华夏时报》记者就相关问题采访了晋商银行，截至发稿 ，未获回复
。

知名财经作家、眺远影响力研究院院长高承远在接受《华夏时报》记者采访时指出
，说到底，银行系消金的价值不在于简单的规模叠加 ，而在于能否形成“母行资金成本优势+消金公司场景获客能力 ”的互补格局。这考验的不是资本实力
，而是战略定力和组织协同能力 。

他认为，银行增资消金公司且并表管理 ，本身不会直接放大个贷风险，但风险隔离的边界需要重新审视
。消金公司客群定位与银行传统个贷存在差异
，前者更侧重长尾客户，风险容忍度天然更高。银行增资后若并表管理 ，消金资产质量会纳入集团统一视野
，表面看似乎“风险并表
”，实则关键在于母行是否建立了适配不同客群的风控体系 。当前个贷不良攀升主要受居民收入预期和资产价格调整影响 ，属周期性因素
，与是否增资消金无直接因果
。真正需要关注的是资金会不会通过关联交易变相流入银行原有客群，导致风险重叠暴露。

对公不良贷款率居上市银行之首

公司贷款不良率的攀升 ，根源在于晋商银行信贷结构行业集中度过高所引发的风险集中暴露 。

截至2025年末
，晋商银行公司贷款不良率达到了2.39%，Wind统计数据显示 ，这一水平在已披露公司贷款不良率的A股及港股上市银行中为最高
。

造成这一局面的核心因素
，是房地产行业风险的集中暴露。数据显示，2025年 ，晋商银行房地产业的不良贷款率从上年末的0.36%急剧攀升至12.24%，上升超过33个百分点 。更为严峻的是
，该行业不良贷款占全行对公不良贷款总额的比重，从仅1.1%骤升至36.5% ，意味着超过三分之一的公司不良贷款来自房地产一个行业
。

从行业对比来看
，在已上市的银行中，重庆银行
、中原银行和郑州银行的房地产贷款不良率也处于5%以上 ，但晋商银行12.24%的水平在同类银行中极为突出。

晋商银行在财报中指出
，不良贷款总额增加的主要原因是受整体房地产市场持续调整影响，部分房企偿债能力有所减弱 ，经营出现困难
，导致贷款违约 。截至2025年末，该行投向房地产业的公司贷款总额约为102.6亿元 ，其中不良贷款余额高达12.55亿元
，较上年末净增超过12亿元，增幅高达38倍。

值得一提的是 ，晋商银行2025年部分行业的资产质量有所好转，尤其是租赁和商务服务业
，通过加大清收处置力度，不良贷款余额从5.77亿元大幅压降至近乎清零 ，不良贷款率从5.35%下降至0.01%
。制造业、采矿业 、建筑业等行业的不良率也出现不同程度的好转。然而
，这些行业改善所带来的正面效应，完全被房地产业风险的集中爆发所吞噬 。仅房地产单一行业的不良贷款净增就达12.24亿元 ，而全行不良贷款总额净增仅为6.83亿元
，差额意味着其他行业的不良压降在一定程度上对冲了部分冲击，却终究未能扭转整体资产质量恶化的整体趋势
。

实际上 ，今年年初
，晋商银行公告，一笔涉及八家企业客户
、账面原值高达14.21亿元的不良资产 ，已作价3.1亿元转让给关联方晋阳资管。该笔交易在2025年8月就已披露相关计划 。

记者曾就该笔不良资产转让是否已在2025年财报中出清采访了晋商银行
，但并未获得回复
。在2025年公司贷款不良率显著走高的情况下，若该笔不良出清尚未体现在财报中 ，后续晋商银行公司贷款不良率或面临一定程度下降。但财报显示，截至2025年末
，晋商银行短中期逾期贷款出现大幅攀升，而长期逾期贷款却骤降过半 。

与此同时 ，2026年一季报显示
，晋商银行一季度资本充足率已下降至13.09%，较2025年末下降了0.87个百分点
。而本次增资晋商消金的7.3亿元已相当于其2025年归母净利润16.65亿元的43.8% ，近乎一半。

在资本金本就相对紧张的情况下
，晋商银行如何平衡大额对外投资与自身资产质量修复之间的关系，值得关注 。