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　　来源：央视财经

　　【SpaceX业务一极盈利两极亏损 亏损达413亿美元】央视财经记者获悉，SpaceX上市首个交易日
，进入市场流通的股份仅占总股本的4.2%，筹码供不应求 ，认购热情高涨
，股价短期冲高并不意外 。但公司市销率已超过112倍，远超特斯拉的15倍和芯片巨头英伟达的近20倍
。简单来讲 ，SpaceX的业务呈现“一极盈利 、两极亏损 ”的格局。

　　星链是当之无愧的“现金牛” 。据招股书披露
，这项卫星互联网业务去年营收达113.9亿美元，占SpaceX总营收的61% ，截至2025年底已服务超1000万用户
。公司更规划通过收购频谱
、新增1.5万颗卫星布局直连手机业务
，潜在覆盖全球约60亿手机终端用户。[话筒]火箭发射业务凭借复用技术在全球商业火箭发射市场占据约80%份额，但去年仍亏损6.57亿美元 ，且星舰若要实现载人登陆火星
，仍需大量资金投入、推动技术迭代 。xAI及未来的太空算力业务则被视为“烧钱黑洞
”
。

　　有机构统计，按目前亏损速率计算 ，仅xAI一项业务就可能在未来4个季度内将星链的利润耗尽。根据招股说明书，SpaceX自2002年成立以来累计亏损达413亿美元 。这样的业务基本面
，也让不同机构对公司的价值判断极度分化
。作为SpaceX IPO承销商的摩根士丹利 、高盛等投行，看多星链的护城河价值与AI业务的增长潜力；而丹麦养老金等长线机构则直指公司市值虚高 ，认为按现金流折现测算
，合理市值不应超过1万亿美元。倾向稳健投资的资管机构富达直言，SpaceX估值中约30%为马斯克的个人品牌与AI概念溢价 。